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　　摘要：由于純堿企業(yè)產(chǎn)能有限，在長(zhǎng)期高利潤(rùn)狀態(tài)下，純堿產(chǎn)量未出現(xiàn)明顯增量，在供給平穩(wěn)需求有增量的情況下，純堿基本面長(zhǎng)期向好。但由于疫情和宏觀經(jīng)濟(jì)影響，疊加玻璃產(chǎn)線部分虧損，玻璃產(chǎn)線冷修預(yù)期時(shí)常還在干擾，注意節(jié)奏上的把握。

　　上半年純堿現(xiàn)貨價(jià)格一路上漲，按照主流沙河送到價(jià)，從年初的2350元/噸漲至目前的3050-3100元/噸，而盤(pán)面價(jià)格波動(dòng)較大，主要受疫情影響，以及玻璃企業(yè)冷修預(yù)期影響，出現(xiàn)了大幅波動(dòng)。

　　供給方面：上半年純堿開(kāi)工率和產(chǎn)量維持高位，近期純堿裝置暫部分檢修，開(kāi)工率和產(chǎn)量環(huán)比有一定回落，但處于同期高位水平。上半年純堿產(chǎn)能變動(dòng)不大，整體產(chǎn)量小幅下降。按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年1-5月累計(jì)產(chǎn)量1211萬(wàn)噸，同比減少1.8%。

　　需求方面：平板玻璃約占整個(gè)純堿需求的40%左右，對(duì)純堿需求保持相對(duì)平穩(wěn)，目前日融穩(wěn)定在17.0-17.5萬(wàn)噸之間，處于高位，今年1-5月份玻璃產(chǎn)量同比小幅增長(zhǎng)0.5%。由于平板玻璃生產(chǎn)線停產(chǎn)冷修成本高、周期長(zhǎng)，一旦點(diǎn)火投產(chǎn)一般會(huì)保持長(zhǎng)時(shí)間連續(xù)生產(chǎn)，因此對(duì)純堿的需求量較為穩(wěn)定。而光伏玻璃是今年拉動(dòng)純堿需求最 大的新增來(lái)源。光伏玻璃產(chǎn)線投產(chǎn)進(jìn)度略超市場(chǎng)預(yù)期，今年上半年已經(jīng)建成投產(chǎn)/復(fù)產(chǎn)18條生產(chǎn)線，冷修2條，凈增日融達(dá)到1.7萬(wàn)噸，同比去年同期增長(zhǎng)大約60%。并且今年下半年仍有大約4.8萬(wàn)噸日熔產(chǎn)線計(jì)劃投產(chǎn)，目前的光伏投產(chǎn)進(jìn)度略超預(yù)期，明顯好于去年。所以在光伏行業(yè)大幅發(fā)展的背景下，拉升了純堿的下游需求。

　　庫(kù)存方面：年初以來(lái)，隨著玻璃廠和下游行業(yè)補(bǔ)庫(kù)，堿廠庫(kù)存整體呈下降趨勢(shì)。按照隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截至目前純堿企業(yè)庫(kù)存34.2萬(wàn)噸，同比減少30%，處于低位，環(huán)比年初184萬(wàn)噸大幅下降。對(duì)于部分玻璃企業(yè)了解，當(dāng)前純堿庫(kù)存小幅度增加，庫(kù)存可用天數(shù)接近30天。純堿庫(kù)存季節(jié)性較強(qiáng)，四季度表現(xiàn)累庫(kù)，一、二、三季度表現(xiàn)去庫(kù)，今年仍有望保持以往季節(jié)性。

　　成本與利潤(rùn)：得益于純堿現(xiàn)貨價(jià)格高漲，從2021年初至今純堿生產(chǎn)企業(yè)維持著高利潤(rùn)，按照氨堿法工藝生產(chǎn)，目前純堿成本大約1720元/噸左右，純堿仍有1300元/噸以上的利潤(rùn)，依然處于高利潤(rùn)狀態(tài)。

　　綜合來(lái)看，由于純堿企業(yè)產(chǎn)能有限，在長(zhǎng)期高利潤(rùn)狀態(tài)下，純堿產(chǎn)量未出現(xiàn)明顯增量，在供給平穩(wěn)需求有增量的情況下，純堿基本面長(zhǎng)期向好。但由于疫情和宏觀經(jīng)濟(jì)影響，疊加玻璃產(chǎn)線部分虧損，玻璃產(chǎn)線冷修預(yù)期時(shí)常還在干擾，注意節(jié)奏上的把握。