【中玻網】我們的觀點：

　　在今年四季度之前玻璃將會是弱勢格局。在4月下游補庫結束后，玻璃現(xiàn)貨迎來淡季。后市玻璃或將再探1200-1250元/噸。

　　我們的邏輯：

　　我們看空四季度前的玻璃核心邏輯是三、四線地產成交弱勢、行業(yè)季節(jié)性淡季來臨和估值偏高。

　　當前三、四線房地產市場成交仍然較弱，截至2019年4月三、四線成交增速-1.6%。從地產政策角度看，當前仍然強調住房不炒。2019年棚改將同比降低51%，貨幣化安置同比降低20%。中期看，我們很難看到地產成交持續(xù)擴張。

　　從季節(jié)性角度看，由于雨季的到來，玻璃市場需求將會逐步進入季節(jié)性淡季。因為雨季不便于玻璃的存貯。一般在5-8月玻璃行業(yè)會進入季節(jié)性淡季。

　　從估值角度看，以1430元/噸左右的貨物主力價格來算，貨物升水現(xiàn)貨100元/噸左右。這一升水幅度基本是近年來高位附近。當前盤面價格對應玻璃行業(yè)燒煤利潤達到230元/噸以上。該利潤幅度也基本是近兩年的中高位附近。而當前廠家?guī)齑嫒匀环浅８�，且還有6條生產線即將點火投產。

　　總體來看，從地產市場情況、季節(jié)性角度和估值方面看，目前玻璃貨物價格明顯高估，后市或將再次挑戰(zhàn)1200-1250元/噸.