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國研中心副主任:經(jīng)濟運行面臨矛盾和問題

來源: 2017/8/25 15:25:15

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      經(jīng)濟正進入下半場 增速或小幅回調(diào)

 

      如果我們把2010年以來中國經(jīng)濟的周期變化分為上下兩個半場的話,初步判斷,以增速放緩為重要特征的“上半場”已告一段落,正在進入到以提質(zhì)增效為主要任務(wù)的“下半場”。

 

      2008年全部資金危機后,中國經(jīng)濟經(jīng)歷了較長時間的調(diào)整。實施一攬子計劃使GDP增速連續(xù)四個季度強勁反彈,但2010年二季度后經(jīng)濟基本上是在波動中下行。經(jīng)過近七年的調(diào)整,經(jīng)濟增速逐步趨于穩(wěn)定,波動幅度明顯收窄。中國經(jīng)濟已經(jīng)連續(xù)8個季度保持在6.7%-6.9%的區(qū)間,進入相對穩(wěn)定的中高速增長平臺的條件正在逐步積累。如果我們把2010年以來中國經(jīng)濟的周期變化分為上下兩個半場的話,初步判斷,以增速放緩為重要特征的“上半場”已告一段落,正在進入到以提質(zhì)增效為主要任務(wù)的“下半場”。

 

      上半年經(jīng)濟呈現(xiàn)多方面積較變化

 

      從今年上半年的情況看,中國經(jīng)濟運行的積較變化主要表現(xiàn)在以下四個方面:

 

      靠前,主要經(jīng)濟指標(biāo)好于預(yù)期。我們通常用增長率、通脹率、就業(yè)率和全部收支等指標(biāo)衡量宏觀經(jīng)濟。今年上半年,GDP增長6.9%,CPI總體趨于穩(wěn)定,城鎮(zhèn)新增就業(yè)人口同比多增18萬,全部收支繼續(xù)改善,貨物和服務(wù)凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻率由負轉(zhuǎn)正。

 

      第二,結(jié)構(gòu)調(diào)整不斷深化。較終消費對經(jīng)濟增長的貢獻穩(wěn)居“三駕馬車”之首,為63.4%。服務(wù)業(yè)增加值占GDP比重繼續(xù)提高,達到54.1%。從工業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)看,適應(yīng)消費結(jié)構(gòu)升級的新興部發(fā)展明顯加快,工業(yè)機器人(21.820, -0.70, -3.11%)、城市軌道車輛、集成電路、太陽能(5.740, -0.03, -0.52%)電池、SUV等增幅都在20%-50%之間。傳統(tǒng)部門集中度提高,水泥、造紙、挖掘機等行業(yè)前十名企業(yè)市場份額都比2012年有明顯提高,其中水泥提高了30個百分點左右。

 

      第三,質(zhì)量和效益明顯改善。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長22%,為2012年以來同期較高水平。居民收入增速繼續(xù)快于經(jīng)濟增長,實際增長7.3%,高于經(jīng)濟增速0.4個百分點。一般公共預(yù)算收入增長9.8%,比去年同期提高2.7個百分點。這說明企業(yè)、居民、相關(guān)部門的效益都有改善。

 

      第四,風(fēng)險防范取得初步成效。今年以來,強監(jiān)去杠桿政策力度加強,6月末廣義貨幣供應(yīng)量(M2)增速明顯回落,企業(yè)資產(chǎn)負債表繼續(xù)改善,國內(nèi)資金外流明顯減弱,金額匯率保持穩(wěn)定經(jīng)濟運行面臨的矛盾和問題

 

      在看到經(jīng)濟運行出現(xiàn)積較變化的同時,也要正視面臨的突出矛盾和問題。

 

      靠前,企業(yè)提質(zhì)增效的動力尚顯不足。部分工業(yè)企業(yè)利潤改善,在相當(dāng)程度上是由價格回升帶來的,而不完全是企業(yè)生產(chǎn)效率提高的結(jié)果。上游原材料行業(yè)和大型國有企業(yè)效益改善比較明顯,制造業(yè)和民營企業(yè)效益改善不多,而且上游原材料行業(yè)價格回升還可能增加下游產(chǎn)業(yè)的原料成本。目前,企業(yè)盈利收益主要用于修正資產(chǎn)負債表,尚沒有轉(zhuǎn)化為技術(shù)改造和設(shè)備投入,以推動產(chǎn)業(yè)價值鏈和產(chǎn)品附加值的提升。如何利用價格回升的窗口期,有效推動企業(yè)技術(shù)進步,提高生產(chǎn)效率,這是需要研究的問題。

 

      第二,民間投 資依然比較乏力。過去兩年,民間投 資增速經(jīng)歷了一個明顯回落的過程。去年國務(wù)院推出了一系列促進民間投 資的措施,民間投 資增速有所回升,但仍低于固定資產(chǎn)投 資的增速。民間投 資增速下降與市場預(yù)期有關(guān),也與產(chǎn)權(quán)保護有關(guān)。較近出臺的《中共中點、國務(wù)院關(guān)于完善產(chǎn)權(quán)保護制度依法保護產(chǎn)權(quán)的意見》,是一個很有針對性的文件,如果文件的舉措能夠加快落地,對促進民間投 資將會起到非常大的作用。

 

      第三,資金風(fēng)險有所顯現(xiàn)。首先,商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量有所下降,主要表現(xiàn)為貸款不良率和關(guān)注類貸款的比重有所上升。其次,債券市場違約事件增多,違約金額加大,受到各方面關(guān)注。再者,地方相關(guān)部門隱性債務(wù)有所反彈,對地方相關(guān)部門負債設(shè)定上限后,顯性債務(wù)得到了控制,可一些地方通過明股實債、違規(guī)購買服務(wù)、違規(guī)擔(dān)保等不規(guī)范操作,隱性債務(wù)正在不斷積累。此外,資本外流壓力雖有所緩和,但隨著美聯(lián)儲啟動縮表計劃,仍會面臨一定壓力。

 

      第四,高房價和高庫存并存。高房價主要表現(xiàn)在一、二線城市,地方相關(guān)部門采取了許多措施舒緩房價,但比較多的還是通過限購、限價、限售和限制高價土地交易等手段,下一步需要更多采取市場化手段,加快建立適應(yīng)市場規(guī)律的基礎(chǔ)性制度和長效機制。

 

      第五,南北分化態(tài)勢正在顯現(xiàn)。過去我們經(jīng)常說“東中西”差距,現(xiàn)在南北差異趨于明顯,一些北方省份資源型經(jīng)濟或重化工產(chǎn)業(yè)比重較高,受資源價格回落和重化工產(chǎn)能過剩影響,面臨的困難增多,財政收入回落、債務(wù)負擔(dān)沉重,以及勞動力外流和人才流失等。

 

      當(dāng)前面臨的這些矛盾和問題,根源在于三大結(jié)構(gòu)性失衡,即實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性供需失衡、資金和實體經(jīng)濟失衡、房地產(chǎn)和實體經(jīng)濟失衡。必須堅定不移推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改變,逐步矯正重大經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性失衡,才能有效解決這些矛盾和問題。

 

      下半年經(jīng)濟增速可能小幅回調(diào)

 

      經(jīng)濟實際運行軌跡是中長期趨勢和短周期波動相互疊加交織的結(jié)果。中國經(jīng)濟增長趨于穩(wěn)定,并不意味著經(jīng)濟增速始終保持在一個水平上,而是會圍繞相對穩(wěn)定的平臺上下小幅波動。綜合各方面因素,預(yù)計下半年經(jīng)濟增速可能會有小幅回調(diào),但調(diào)整幅度不會太大。

 

      首先,投 資增長有回調(diào)壓力。房地產(chǎn)投 資2015年增長1%,去年因市場轉(zhuǎn)暖有明顯回升,但隨著調(diào)控力度加大,房地產(chǎn)投 資已沖高回落,下半年會繼續(xù)向下調(diào)整。基礎(chǔ)設(shè)施投 資保持高位增速受到地方相關(guān)部門負債上限的制約,后續(xù)投 資擴張也會受到約束。與此同時,制造業(yè)投 資在明顯回升,這是市場驅(qū)動的力量。上述三種力量相互對沖后,下半年投 資可能還會小幅回調(diào)。

 

      第二,外貿(mào)出口增速可能會有下降。上半年按美元計價的出口同比增長8.6%,為2014年以來的同期較高,改變了連續(xù)兩年負增長的局面。但下半年難以維持這樣強勁的態(tài)勢。

 

      第三,補庫存力量逐步走弱。隨著PPI走高后開始回調(diào),5月份,規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)庫存在連續(xù)上升9個月之后初次下降,庫存帶動的短期需求力量將逐步走弱。

 

      第四,價格效應(yīng)將有所減弱。PPI已高位回落,下半年P(guān)PI同比增速將繼續(xù)小幅回調(diào),由PPI上漲對上游行業(yè)利潤回升的帶動效應(yīng)也會逐步減弱。

 

      因此,今年經(jīng)濟總體上可能呈現(xiàn)“前高后穩(wěn)”的態(tài)勢。全年經(jīng)濟增長會保持穩(wěn)定,即便下半年有輕微的回調(diào),全年經(jīng)濟增長仍將高于年初確定的預(yù)期目標(biāo)。

 

      中國經(jīng)濟正在進入“下半場”

 

      當(dāng)然更為重要的是,如何研判未來一個時期的經(jīng)濟增長趨勢。

 

      2016年下半年以來,經(jīng)濟運行出現(xiàn)積較變化,價格開始回升,工業(yè)生產(chǎn)趨穩(wěn),企業(yè)盈利水平改善,預(yù)示著中國經(jīng)濟周期變化開始進入到“下半場”,經(jīng)濟增速會逐步趨于穩(wěn)定,波動幅度比“上半場”明顯減小,開始轉(zhuǎn)入到相對穩(wěn)定的中高速增長平臺。

 

      從經(jīng)驗數(shù)據(jù)來看,我們可以同日、韓做個對比。日、韓經(jīng)濟從高速走向中高速,經(jīng)濟增速大致回落了40%,之后就開始穩(wěn)定一段時間。我國2010年經(jīng)濟增長10.6%,2016年是6.7%,增速回落幅度大約為40%,表明經(jīng)濟開始進入相對穩(wěn)定的中高速增長階段。

 

      從影響“上半場”經(jīng)濟降速的因素看,下行的因素也在逐步減弱!吧习雸觥苯(jīng)濟下行較主要的壓力來自于投 資的大幅下降,盡管現(xiàn)在投 資還有一定的下行壓力,但正在逐步趨穩(wěn),這是進入中高速增長平臺的重要條件。

 

      從短期因素看,市場化驅(qū)動的制造業(yè)投 資,民間投 資也出現(xiàn)了觸底回升,制造業(yè)投 資去年曾經(jīng)經(jīng)歷過負增長,現(xiàn)在逐步回升到略高于5%的區(qū)間,民間投 資也在逐步回升,這些力量會強化經(jīng)濟穩(wěn)定增長的態(tài)勢。

 

      從全部經(jīng)濟周期來看,經(jīng)過全部資金危機后9年的調(diào)整,世界經(jīng)濟出現(xiàn)了轉(zhuǎn)暖趨向,主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增速回升,貿(mào)易和投 資改善,這也會為我國經(jīng)濟趨穩(wěn)創(chuàng)造更多外部條件。

 

      進入“下半場”,跟“上半場”面臨的任務(wù)有什么不同呢?“上半場”經(jīng)濟出現(xiàn)明顯降速,很大的力量投入到穩(wěn)增長,但進入到“下半場”,經(jīng)濟增長進入到相對穩(wěn)定的區(qū)間,經(jīng)濟工作的重心應(yīng)該轉(zhuǎn)向提升經(jīng)濟增長質(zhì)量和效益。提高質(zhì)量和效益是保持可持續(xù)中高速增長的重要前提和條件,也只有提高質(zhì)量和效益,才能為實現(xiàn)可持續(xù)的中高速增長創(chuàng)造條件。

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